雏鹰农牧近期扩张动作频频,卫辉市100万头生猪产业化基地项目、尉氏县40
万头生猪养殖基地项目、西藏米林县实施藏香猪养殖项目、三门峡生态猪项目等全部项目总投资额超过70亿元,对于2012年一季度末只有4.4亿元现金的雏鹰农牧来说,需要寻求多种融资渠道。然而有投资者质疑雏鹰农牧扩张太过迅猛,会使得公司的规模管理、运营风险加大。

文章摘要:

5月22日,雏鹰农牧公告称,公司拟投资20.2亿元在卫辉市建设年出栏100万头生猪产业化基地项目。同时拟投资不超过4
亿元,在尉氏县建设 40 万头生猪养殖基地。

近年来,随着猪肉价格的不断飙涨,生猪养殖利润也水涨船高。在行业高景气度鼓舞下,A股生猪养殖大户雏鹰农牧抛出了多个生猪饲养及屠宰项目,如三门峡生态猪、藏香猪养殖等项目,总投资计划高达73.7亿元。

卫辉县的项目主要包括投资14.3亿元建设年出栏100万头商品猪养殖场,投资5.9亿元配套建设年产40万吨的饲料厂、年产22万吨的有机肥加工厂、年屠宰100万头的屠宰场、年深加工能力1.5万吨的熟食加工厂和绿色蔬菜种植基地。

不过发现,截至今年一季度末,雏鹰农牧持有的货币资金只有4.41亿元,总资产也不过27.34亿元,73.7亿元的投资计划已经相当于公司目前总资产的2.7倍。

齐鲁证券分析师谢刚指出,本次规划的140万头养殖基地建设是公司2011年实际出栏量的1.4倍,考虑到三门峡生态猪、林芝藏香猪等项目规划如顺利实施,未来三年公司的生猪出栏量产量复合增长率有望达到40%-50%。

自身实力和投资计划之间的巨大反差自然引起了市场担忧。有投资者认为,雏鹰农牧将承受较大资金的压力,经营风险可能随之加大。

值得注意的是,上述两个项目投资总额达24亿元。4月11日,雏鹰农牧发布公告称,将投资4.5亿元建设襄城县年出栏30万头生猪产业化基地项目。4月18日,雏鹰农牧又公告,将投资3亿元在西藏米林县实施藏香猪养殖项目。而2011年1月份公告的三门峡生态猪项目总投资额则高达40亿元,全部项目总投资额超过70亿元。

对此,雏鹰农牧董秘吴易得告诉,公司将通过多种渠道进行融资,以确保所投项目顺利开展。公司证代贡妍妍亦表示,项目所需资金以自筹和银行贷款为主,同时也会考虑非公开增发。

然而,雏鹰农牧2012年一季报显示,一季度末公司货币资金为4.41亿元。一季度现金及现金等价物的净增加额较去年同期减少23783.11万元,下降265.31%,主要系预付材料采购款、工程及设备款、偿还银行借款等增加。

马不停蹄迅猛扩张

因此有投资者质疑雏鹰农牧扩张太过迅猛,会使得公司的规模管理、运营风险加大。工程建设所需资金能否按期到位存在不确定性,项目实施过程中的资金筹措、信贷政策的变化都将影响项目进度,从而影响企业的业绩。

受益于行业的高景气度,自2010年上市以来,以生猪养殖为主业的雏鹰农牧业绩一直保持快速增长,现已成为目前A股市场最大的生猪养殖企业。

关于项目资金公司有以自筹和银行贷款为主的多种渠道融资,公司将会及时公告的。5月23日,雏鹰农牧董秘吴易得告诉本刊记者。

2011年,雏鹰农牧经营成果创下新高,全年出栏生猪102万头,同比增长54%;生猪养殖综合毛利率达42.14%,同比提高了15.92%;实现营业收入13亿元,同比增长90.36%;净利润4.29亿元,同比增长248.58%.

为了解决资金困难,雏鹰农牧董事长侯建芳将其所持有的公司有限售条件流通股3.75%、7.49%分别于2012年4月11日、2012年5月18日质押与中国民生银行郑州分行。

雏鹰农牧证券事务代表贡妍妍对表示,良好的业绩和巨大的市场,坚定了公司积极扩张发展的信心。

截止5月22日,侯建芳持有雏鹰农牧有限售条件流通股247,860,400
股,占公司总股本的 46.42%,累计质押其持有的公司股份 60,000,000
股,占公司总股本的
11.24%。以上质押全部用于公司向民生银行郑州分行申请融资贷款提供担保,贷款总额2.5亿元,贷款期限三年,用于公司全资子公司三门峡雏鹰农牧有限公司项目建设。

贡妍妍还告诉记者,公司的发展目标是成为拥有饲料生产、生猪养殖、生猪屠宰等完整产业链的国内生猪养殖龙头企业。此前,雏鹰农牧计划生猪销售量年均增长50%,并在2014年达到360万头。

谢刚也指出,公司资金压力凸显,或寻求多种融资方式。公司目前拥有4个亿现金,27亿总资产和25%的低资产负债率水平,但考虑到养殖行业的重资产投入,以及公司对外扩张的快速步伐,公司仍然需要寻求多种融资渠道以支持高达70亿元项目投资。

2011年,雏鹰农牧便马不停蹄地在上游原材料采购、下游生猪屠宰加工领域进行投资扩张,分别在开封尉氏县和新郑薛店镇投资1亿元建立100万头生猪屠宰项目。如果说上述项目投资仅仅是“预热”,那么雏鹰农牧真正的大手笔则是押宝“三门峡生态猪”,该项目总投资高达40亿元。

谢刚进一步表示,从目前公司资产负债表推测,单纯债务融资方法提升负债率不足以支持项目投资需要,公司未来寻求股权融资的可能性在增大。

进入2012年后,雏鹰农牧丝毫没有减缓扩张步伐。4月12日公司公告称,拟投资4.5亿元建设襄城县年出栏30万头生猪产业化基地项目;紧接着4月18日,雏鹰农牧表示,将在西藏米林县投资3亿元,进军藏香猪养殖项目。

5月23日,雏鹰农牧收报18.32元/股,涨0.22%。

就在投资者还在细数前期投资项目时,5月22日,雏鹰农牧再发公告,拟投资20.2亿元在卫辉市建设年出栏100万头生猪产业化基地项目;同时拟投资不超过4亿元,在尉氏县建设40万头生猪养殖基地。

对于雏鹰农牧频繁的扩张举动,安信证券分析师告诉,我国生猪养殖行业进入规模化发展阶段,大型养殖企业迎来了跑马圈地迅速扩张的黄金时代。雏鹰农牧作为国内生猪养殖龙头企业,抓住有利的市场时机快速扩张。公司在建项目总投资已经超过70亿元,待所有项目达产后,其生猪出栏量将有望达到360万头。

但某不具名的分析师则指出,从雏鹰农牧投资方向来看,该公司正积极拓展高端市场。但目前国内生态猪市场容量有限,生态猪能否成功被市场所认可还是未知数,因而难以评估未来价值,西藏香猪项目同样如此。

雏鹰农牧董秘吴易得在接受采访时则表示,公司的确希望进军生态猪和香猪这些高端市场,也正是因为高端市场尚未被有效开发,所以才有机会。

除了市场问题外,面对雏鹰农牧如此高额的投资,也有业内人士对此产生了质疑。一位同类上市公司证券事务代表告诉记者,“雏鹰农牧70多亿元的投资,不仅外界觉得惊叹,就连我们业内也感觉夸张。比如,该公司在三门峡的生态猪项目,40亿元投资让人难以理解。”

对此,贡妍妍表示,公司的三门峡生态猪项目并不仅仅是单纯的生猪养殖,在建设生猪养殖基地的同时,还将建设与之配套的种猪场、饲料加工厂、屠宰厂等项目,所以投资是合理的。

资金压力或促多途径融资

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注

网站地图xml地图